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综合毛利率略降，铁途毛利率下滑1.8pcts，工程垫资及地产拿地参加添加导致规划现金流出放大。1H19毛利率同比-0.3pcts至10.1%。此中基筑/联想/摆设/地产毛利率为7.5%/27.3%/24.5%/32.0%，较上年同期-0.2/+0/+1.2/+4.1pcts，基筑毛利率下滑为铁途业务新开工项目较多、毛利率下滑1.8pcts至3.1%所致。工夫用度率5.6%，同比-0.1pcts，此中出卖/治理/研发/财务用度率为0.5%/2.8%/1.5%/0.7%，同比+0/-0.3/+0.2/+0pcts。打算现金净流出498.1亿元(上年同期净流出287.5亿元)，浸要为垫资施工及地产拿地增添所致；投资现金净流出152.0亿元(上年同期净流出168.6亿元)；筹资现金净流入424.4亿元(上年同期净流入188.8亿元)，吃紧为债券等融资添加等所致。切记：「中信证券经纪(香港)：港股通股票推介：中国中铁」
Q2订单彰彰刷新，机关上市政稳增、公路下滑，而铁讲、城轨明晰回暖，正在手订单充分。1H19新签署单7,013亿元(同比+10.5%)，其华夏内/海表新签6,650/364亿元，同比+10.0%/+19.7%；2Q19新签3,881亿元，同比+20.4%。分营业看，基筑新签5979亿元(同比+13.5%)，剔除PPP等投资订单后基建新签4,789亿元(同比+5.5%)；PPP等投资订单1,190亿元(同比+63.5%)，投资订单接续回暖。基建板块中，公叙/铁途/市政新签894.3/1,008.6/4,076.2亿元，同比-4.6%/+13.4%/+18.5%，市政中城轨订单同比-2.3%至1,076.0亿元，Q2铁道/城轨新签同比+37%/+27%昭着回暖。2019年新签偏向为18,000亿元，上半年结局39.0%。随基筑温柔复苏，预计2019年基建订单料将稳增。未完结左券额为30,946亿元，在手订单/2018年营收为4.2倍，正在手订单充分。
发起眷注：上半年业绩符关预期，2Q19基筑收入订单增速回升，铁路、城轨依期回暖。归纳研商基筑温柔苏醒以及正在手订单丰裕等因素，全部人们成立2019-21年EPS瞻望0.73/0.82/0.91元，对应PE为8.2/7.3/6.6倍，倡导投资者爱护。切记：「中信证券经纪(香港)：港股通股票推介：中国中铁」
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