嘉能可晓谕最新投资者调换纪要，推断将来三年钴产量降至3万吨水平，进一步显然钴矿上逛提供缩短趋势。钴价阶段性下降不改中久远飞翔判定，无间看好2020年钴价反弹至35万元/吨水准，沉点推举寒锐钴业和当升科技。切记：「中信证券-有色金属钴行业点评」
▍Mutanda正式文告停产，沉启光阴待定。12月3日，嘉能可在其官方网站上告示其最新的投资者交流纪要。纪要正式公布Mutanda加入停产庇护情形，浸启时候则取决于市集局面和可行性忖量到底。Mutanda钴矿2018年产量高达2.73万吨，占全球钴矿供给比例抢先20%，2019年前三季度产量为2.06万吨，占嘉能可钴总产量60%。Mutanda的关停将带来全球钴供给的显着收缩。
▍另日三年嘉能可钴产量领导下滑。公司2019年钴产量诱导为4.3±0.2万吨，与此前导逛相接划一；2020-2022年钴产量诱导死别为2.9±0.4万吨、3.2±0.4万吨、3.2±0.4万吨。与2019年相比，异日三年公司钴年产量下滑超越1万吨，Mutanda停产带来的产量减少部门由KCC项目加添。同时2022年公司产量指导并未增长，或预示Mutanda正在2022年复产仍齐全较大不必定性。切记：「中信证券-有色金属钴行业点评」
▍Katanga估计到2020岁终完结3万吨钴满产。遵循公司最新纪要内容，Katanga矿业摆设到2020年达成30万吨铜和3万吨钴的幽静临蓐。公司目前依然重启两台钴干燥布置中的一台，臆度到2020年中公司枯竭产能可所有恢复。Katanga矿业于2018年浸启生产，2018年产量为1.11万吨，2019年前三季度累计坐蓐1.09万吨，终年产量指导则为1.4万吨。此前由于产品中铀含量超标，出售存正在故障，复产以后累计销量仅为1.06万吨，不足产量的50%。
▍公司看好电动车开展对钴浪费的永世拉动，钴价中长远仍完备反弹动力。公司纪要中展望，到2025年，电动车行业的发展将带来7.3万吨的钴需要增量，公司对钴行业必要增进维系信念，猜想公司阶段性合停Mutanda存在为远期进行资源储藏的斟酌。跟着2020年5G拉动的智好手机出货回暖以及下半年新能源汽车产销希望再起，计算需求端将对钴价形成帮助。钴行业供需形式更正趋势显着，阶段性价格下落不改中久远反弹趋势，坚强看好钴价反弹至35万元/吨程度。切记：「中信证券-有色金属钴行业点评」
▍投资策略：嘉能可最新产量指导进一步明显改日三年钴产量退缩态势，Mutanda停产时刻或进一步耽误。环球钴供应收缩趋势显明，行业供需式样明显修正，钴价阶段性下跌不改中永久上行趋势，坚贞看好2020年钴价反弹至35万元/吨水平，钴价反弹料将计算行业内公司功绩显着复兴，要点推荐寒锐钴业和当升科技。
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