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当阛阓赤心眼瞎吗？
上市公司扫雷系列
从2017年3月份动手，每周一篇，叶檀财经共宣布了45篇阐发上市公司的着作。
这是一件笨事，市集上几乎没有人怡悦做，危急高，充公益。我们们际遇过各式事，周三晚上的电话几乎没断过，勒迫也没停过。笨事总要有人做，做的多了，手足够香。檀香们，大家的援救是咱们僵持的动力，多众扶持，多众点赞，否则，他再也看不到不竭对上市公司定期叙真话的人了。
阐发上市公司，本旨是尽恐怕的肃清音尘偏差称，最大程度的规复一家上市公司，如果能助到投资者理性投资，全班人们的目的就到达了。
风口来了，猪都能飞，许众上市公司蹭风口，拉高股价，大股东自身一个“空中加油”乘飞机跑了，剩下散户摔得奋不顾身。
以前几年，新能源汽车继续是风口，十分是2015年四部委下发达政补贴文件后，宇宙各地掀起上马潮，上市公司高溢价收购新能源电池、新能源汽车企业。
辅助退坡，潮流退去，放眼看去，沙滩上险些尽是白花花的肉。
坚瑞沃能(300116)，2005年制作，2010年上市，从来做消防，叫坚瑞消防，实际控制人郭洪宝。2016年，公司蹭了个大风口，转型做磷酸铁锂新能源汽车动力电池，股价暴涨。
一、上市后整个挣了4.97亿一年就亏了37亿！
2015年，坚瑞沃能(300116)营收领域5.81亿，此前更低，上市过去才1.2亿。2016年，营收暴增557.03%，抵达38.2亿。2017年，公司营收暴增至96.6亿，增幅高达152.90%。
2018年，营收发端扑街，一季度仅到达11.17亿，同比暴跌59.88%。
（原因：公司积年财报 制图：叶檀财经）
净利润奉陪营收暴增。2015年净利润0.35亿，2016年归母净利润4.25亿，环比增加1102.98%。
净利润扑街的岁月比营收早，四时度就暴跌了。2017年，公司归母净利润亏折36.84亿，很是于上市此后利润总和的7.41倍。
2018年一季度，一直亏蚀，归母净利润亏损3.19亿。
（原因：公司历年财报 制图：叶檀财经）
功绩暴跌是有征兆的，营收质地和净利润质量急剧恶化。切记：「上市8年挣4.97亿一年巨亏36.84亿！当市场真心眼瞎吗？上市公司扫雷系列2018-06-07」
2016年昔日，公司的营收和现金流匹配，现金收入比最低也在80%以上。2016年，公司营收暴涨、净利润暴涨，现金收入比却恶化至19.01%！
2017年，公司营收质量仍未好转，现金收入比为45.83%。出售去的商品，一半的款都没收回来。
公司净利润质地很差，2015年从此进一步恶化。
2016年，公司净利润暴增至4.29亿，不过策画性现金净流出领域高达21.54亿。账面上利润暴增，但是真金白银却大界限流出。
2017年，坚瑞沃能(300116)盘算性现金净流出规模仍旧高达20.09亿，同期净赔本37.74亿。
（根源：公司历年财报 造图：叶檀财经）
二、应收账款一年飙涨一百多倍
骗补众恣意他们还搞研发？
坚瑞沃能(300116)商品贩卖出去了，金钱没收到，血本压根儿没进公司，功绩全进应收账款栏目了。
2016年，公司应收账款飙升至49.83亿，同比增进1356.94%。2017年，应收账款升至84.38亿，同比增补69.32%。
应收账款要紧来自子公司沃特玛。搁浅2017年12月31日，沃特玛应收账款净额为82.93亿元，同比推广177.20%。
公司销售出题目，第一步，营收质量变差，第二步营收周围消极，库存飙升。
（源泉：公司积年财报 造图：叶檀财经）
存货卖不出去，接下来天然是住手，去库存，然后卖开发，去产能。
5月24日，坚瑞沃能(300116)表现，自春节后，公司开工率大抵20%安排，个体工场处于收手状态，因为公司订单节减且存货较大。
事迹巨亏，工厂泰半干休，所有人是急急凶手呢？公司认为是Z/F，因为助助少了。
公司称：“受国度新能源财产计策补贴疗养、子公司沃特玛生意蔓延增疾过快、应收账款回款较慢，血本链主要等归纳因素的重染，变成子公司沃特玛净利润未达预期。
“假使另日沃特玛研发的动力电池能量密度及其全班人机能指标达不到取得国度最高补贴的前提，那么沃特玛将会面对持续规划的危机。
做风口财产能得到Z/F的大方辅助，全班人还快活辛艰辛苦的做研发，做产物啊。问题是，津贴门槛高了。活不下去，只能死给你们看。
（起源：2017年公司财报）
像比亚迪(002594)等，写在上面的是很小一个人，大方津贴没孤单列出来，许多计入到应收账款科目。Z/F补助退坡，功绩就大幅消重，坚瑞沃能(300116)这种公司得多依赖Z/F啊。切记：「上市8年挣4.97亿一年巨亏36.84亿！当市场真心眼瞎吗？上市公司扫雷系列2018-06-07」
客户集结度高也是业绩埋雷的厉重成分。
2017年，公司前五名客户计算出售金额占年度发售总额的比例高达61.93%，其中第一大客户占比就高达31.66%。
（由来：2017年公司财报）
关系生意是财务操纵的严重霸术，监禁严厉，许众企业安排时会用心制止相干营业。不过，公司没材干，还思业绩好，怎样办？新能源汽车行业有补贴，策画出了一个生意：反向定制。
坚瑞沃能(300116)被媒体爆出反向定制事件。
简陋来谈，有一家叫新沃动力的企业，跟坚瑞沃能(300116)有盘根错节的相干。这家公司做物流车租赁，向中通客车(000957)购买新能源汽车，但有个前提条款——电池必须用沃特玛。
如斯一来，Z/F的新能源车补助拿到了，坚瑞沃能(300116)的业绩也有了，新能源车的掌握用意，全班人在乎。
曝光线，源委这种形式骗协助、虚假做高事迹就难了。
归根结底，依旧产物逐鹿力太差。
先导，公司主要分娩磷酸铁锂动力电池，这种电池能量密度很低，不太适关电动汽车。2018年年代出台的最新辅助计策，显着目的于高能量密度的动力电池产品，顽劣量密度的动力电池营业快速下滑。
其次，公司产物卓殊单一，唯有铁电池，没有高能量密度的三元锂电池。据GGII数据真切，2017年国内新能源乘用车电池装机量中，三元锂电池占比已达76%。三元锂电池也曾攻下全部市场，公司还没有研发出来这种产品。
鉴于公司当前的形态，我们日研发出这种产品、况且抢占市场的概率很幼，研发胜利，顶众骗骗Z/F补助，想正在竞赛激烈，产能过剩的行业抢占一片阛阓，难。
功绩，收场是行业隆盛转机，如故因为Z/F帮助，企业自己内心真没点儿数？
三、是开初眼瞎？照旧现在财务大沐浴？
2017年8月，坚瑞消防通过定向增发和支出现金的本事，以总价52.24亿收购了沃特玛，沃特玛账面净财产73,497.25万元，溢价610.83%！本次并购形成的商誉高达41.16亿！
公告大白，2015年沃特玛净利润27,434.27万元，与之相对应的买卖市盈率为19.04，坚瑞沃能(300116)是不是像捡了个大优点？灵敏，本钱市场根源没有捡漏的工作。
沃特玛，2014年营收和净利润才分别为39472.37万和713.99万，仅仅一年岁月，营收和净利润分别弥补了4.47倍和37.42倍，判袂抵达216,277.66万和27,434.27万。
起首家当评估的时辰，评估机构坤元产业评估有限公司形容了新能源行业的奇妙前景，夸大一系列援手计策，最后觉得，沃特玛的动力电池供不应求。原委一系列财政要是得出结论，每年净利润四五个亿呢。临时候，评估预测，即是一本端庄的胡道八途。
注：每周一篇上市公司，如故有N众图外
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